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德邦证券:前期强势股出现补跌 后市仍不容乐观

发布时间:2019-12-04 15:55:53

德邦证券:前期强势股出现补跌 后市仍不容乐观 2011-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾:

上周全球市场依然波动较大,欧美市场受就业形势不利而冲高回落。国内A股受提准补缴新政影响,资金价格全线上扬,市场流动性偏紧,股指高位回落,全周下跌83.91点,跌幅3.21%,收盘2528.28点。两市食品饮料和餐饮旅游等防御性板块较为抗跌,房地产和汽车等下游周期性行业下跌幅度较大,周期性行业受经济减速影响较大,投资者对企业盈利的担忧,令股价承压。

国内经济形势弱于市场预期,未来上市公司盈利仍有进一步下滑的可能。目前经济减速,通胀高企尚未出现趋势性下跌,下半年政策放松的余地有限,流动性相对上半年可能有所好转,但出现流动性大幅增长可能性很小,流动性整体状况依然处于偏紧格局,下半年流动性改善有限,难以支撑估值显著回升。我们判断市场估值维持低位与企业盈利温和下行,短期股指延续震荡探底走势。

投资策略:

三季度宏观经济运行仍处于滞涨的小周期,政策依然偏紧,A股市场配置环境依然不容乐观。在如此纠结的局面下,我们建议具有确定性增长的防御性板块食品饮料、医药和旅游餐饮是行业配置的首选。

食品饮料中的白酒子行业淡季不淡,下半年是白酒的消费旺季,看好下半年行情,回调时建议逐步加仓。

医药行业,收入增长加快,利润率触底回升,目前医药板块动态PE估值在25x-26x左右,处于合理区间,建议投资者配置医药板块,并逐步加大优质成长型股票。旅游餐饮板块同样值得重点关注,二季度良好业绩表现将使市场对三季度个股业绩持乐观预期,中秋小长假、十一黄金周值得期待。

境外市场:

鉴于失业率长时间维持在9%以上,企业和消费者信心下挫,美国总统奥巴马已承受了很大压力,他必须采取措施来刺激就业增长。2012年将进入美国大选,奥巴马出于为了其连任竞选的考虑,将会克服阻力,在刺激政策上有所作为。否则带着高失业率去参加竞选,是很难说服选民为其投票的。总结历史经验来看,只有里根在1984年的失业率高达7.2%的情况下竞选成功的,而卡特在1980年和老布什在1992年都曾因为当时的高失业率而连任失败。因此,奥巴马现在最重要的事情是将失业率降低,给选民一种经济确实在改善的印象。我们关注,周四奥巴马将向全国发表讲话,推出他的促进就业增长新计划。就象奥巴马近日在接受采访时表示,政府要采取一些举措,让经济增速提高1.0%-1.5%,而这意味着美国将增加100万个就业岗位,当然这还需要得到国会通过。就如奥巴马所说的那样,奥巴马正在集中精力解决创造就业和促进经济增长。

美股美股三大指数结束连续四周跌势,美联储主席伯南克讲话对短期货币政策指引乏善可陈,让市场更为关注即将公布的联储8月议息会议纪要。美联储主席伯南克上周五压轴登场,但是他并没有如去年8月般带来杰克逊城QE惊喜。伯南克没有宣布联储将推出QE3,甚至没有提及任何新的货币政策工具,只表示联储将于9月20日至21日议息会议再详细讨论。鉴于伯南克讲话在货币政策上无突破,市场更为关注联储将于本周二(30日)披露的8月议息会议纪要,以了解公开市场委员会(FOMC)委员对于是否采取更为宽松货币政策的讨论情况。本周备受关注的另一重要经济数据是周五出炉的8月非农就业报告,预期数据或逊于预期。因此,美股反弹很难延续。

美元受美国非农就业增幅为零,令投资者担心美国经济恶化,使得周五美股承压,美股大幅收跌2.2%,全周道指冲高回落下跌0.39%。金融股领跌美股,美国银行周五以8.3%的跌幅领先,全周共下跌6.57%,原因是美国联邦住房金融管理局计划起诉美国银行、摩根大通、高盛与德意志银行等多家银行,带动摩根大通下跌4.36%,花旗集团下跌4.83%;制造业冲高回落令股指承压,福特汽车微涨0.19%,通用电气上涨1.42%,卡特彼勒微涨0.26%;科技股涨跌互现难以支撑大盘,微软上涨2.18%,英特尔下跌0.66%,苹果下跌2.48%。

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